印度越南疫情对中国的影响

5月27日，上海金融与法律研究院特邀保银投资总裁兼首席经济学家张智威做客第165期【鸿儒论道】，介绍印度近两年推行的进口替代政策，以及印度和越南近期的疫情爆发对地区产业链转移的影响。麦格理中国首席经济学家胡伟俊，复旦大学经济学院教授、上海市世界经济学会会长罗长远作为评议嘉宾出席了本次活动。

张智威认为，印度有潜力成为中国未来几十年的贸易竞争对手。从人口的角度看，未来十年印度人口会超过中国，实际上现在的差别已经很小了。从劳动年龄人口的角度来说，未来的五年，中印之间劳动人口增长比率的差已经接近7个百分点。从宏观形势上看，印度疫情前的几年宏观形势出现稳定的迹象，2013年之后通胀显著放缓，2013年到2019年间经常项目余额平均占GDP的比率远低于前面的10年。从基建水平看，与中国相比，印度确实尚待提升，但是不应该因此低估印度的潜力。

张智威指出，印度政府在疫情之前推行进口替代政策，其中手机作为试验项目已经取得了成功。印度政府计划在更多行业推行进口替代政策，其中包括汽车、纺织品、食品、空调、LED照明、电子产品、医药和光伏、特殊的钢铁、电讯行业和电池等行业。在这一政策的刺激下，印度2019年出现FDI大举涌入的现象，市场预期印度GDP中制造业的比例会有所上升。部分产业链从2019年开始加速向印度和越南等地转移，这对中国的出口和汇率产生了负面影响。

眼下印度和越南疫情使得产业链转移陷于停滞，尤其是跨国公司人员不能出差到印度和越南，使得新产能无法按期扩张。从地区数据看，印度情况还会继续恶化，不容乐观。疫苗的供给跟不上，是控制疫情的主要困难。从印度政府公布的数据来看，印度的疫苗供给在三季度开始会显著提升。但疫情并没有造成股市和汇市恐慌，投行对印度经济预测偏乐观，普遍预测二季度之后经济会恢复正常。张智威认为从中长期看，产业链转移到低成本国家是大势所趋，疫情或给了中国一个“窗口”，可以保持高出口和强汇率。

在评议讨论环节，麦格理中国首席经济学家胡伟俊，复旦大学经济学院教授、上海市世界经济学会会长罗长远也发表了各自观点。

胡伟俊认为印度的发展和未来的潜力，包括产业链的转移远不止是经济学问题，还是社会学问题、政治学问题，我们很难给出很明确的结论。回到中国经济，短期之内印度越南的疫情确实是给了中国一个“窗口”，会延缓中国产业链外移的速度，短期之内对人民币会有提振的作用。人民币刚破了6.4这个关键的点位，达到三年以来的新高，其中非常重要的一个原因是中国对疫情管控的比较好，另一方面是美联储非常宽松的货币政策，而且美联储可能在未来几年内不会加息，导致美元走弱人民币走强。

长期来看，全世界过去十年基本就是低通胀、低利率的环境，未来十年会不会进入相对比较高的通胀或者相对比较高的利率环境？胡伟俊指出，这背后有很多因素的影响，一方面可能受到美国的政策影响，另外一方面也会受到产业链的影响，现在普遍的观点是未来十年去全球化的趋势可能不可避免。在全球疫情和中美矛盾这种环境下，各国可能希望更多的产业链的安全。过去几十年中国可以说是全球化的最大受益者，如果全球化出现逆转的话，全球慢慢会有通胀的力量，中国经济接下来新的增长动力在哪里？这是未来十年要面临的问题。

罗长远补充道，印度现在面临的外部环境跟中国当年很不一样。彼时中国处在发达国家致力于推动全球化，推动形成一个全球的产业链、价值链、供应链的关系之中，现在发达国家的贸易保护主义很厉害，强调产业链回降，工业制造业要回流。中国当年加入WTO的时候，外部的环境是有利于中国做出口加工的。还有一个现实挑战就是发达国家人工智能的使用，最新研究表明美国的AI使用，实际上提高了墨西哥的失业率。以前铁锈地带的产业转移到了墨西哥，但现在伴随着人工智能的应用，美国的制造业开始回流。另外，中国经济在驶入快车道的时候，刚好东南亚发生了金融危机，所以资本从东南亚转移到了中国，再加上我们2001年加入WTO，所以中国很快成了一个外资的投资的高地。他认为，在当下产业链、价值链、供应链转移的舆论环境之下，中国可能还是有些机会，因为中国有相对稳定的政府，有机会抓住这样的时间窗口。

本次【鸿儒论道】由上海金融与法律研究院院长傅蔚冈博士主持。【鸿儒论道】由上海金融与法律研究院主办，鸿儒金融教育基金会提供学术支持，并获得华科资本、淳厚基金管理有限公司的支持，双周定期举行。论坛关注中国金融与宏观经济中的各种问题，致力于为学者、监管者和业界专家搭建跨界交流的平台，为中国经济和金融提供专业意见。