中国经济的短期下行与长期增长前景

2015年1月15日，由刘鸿儒金融教育基金会和上海金融与法律研究院联合主办的【鸿儒论道】2015年第1期在上海举行，复旦大学经济思想与经济史研究所所长韦森教授以《中国经济的短期下行与长期增长前景》为题，深入分析当前经济下行背景下，国内经济短期面临的挑战与困境，并针对性的给出了宏观经济政策及改革建议。

早在2012年初，韦森教授便指出中国宏观经济进入了下行区间，其主要依据在于：国家宏观经济形势与社会的企业平均利润率具有高度相关性。近年来，中国企业尤其是民营经济的利润率一直在下滑，对未来的经济增长前景产生了较大影响。

从当前世界经济格局来看，美国经济复苏强劲，欧洲经济复苏步履维艰，日本经济陷入通缩。在此外部经济环境下，2014年中国进出口总值同比增长仅仅达到2.3%，远远低于年初7.5%的预期目标。而2014年下半年以来，中国的GDP增速持续下行。特别是2014年12月份，国内PPI\CPI持续走低，这表明中国经济仍处于“增长中的萧条”。而就在全球经济复苏初显端倪之时，与经济增长趋势趋同的PMI指数也出现下行，当前国内宏观经济形势极为不利。因此，韦森教授判断中国经济已经处于长期高速增长的末期。但他强调，这并非是一个悲观的结论与判断，而是经济发展的必然规律。从历史上看，日本、韩国、香港、台湾经济发展均有类似的轨迹。

韦森教授通过分析中国非金融部门企业负债占GDP比重、中国信贷总额与GDP比重，并将其与美国、欧元区数据进行对比，证明当前中国经济中存在较大风险。短期来看，中国企业、地方政府所担负的过高债务水平与其有限偿债能力之间存在着矛盾。当一个经济体总体债务水平高到一定程度之时，随时有可能触发“债务-通缩螺旋”的恶性循环。

尽管当前经济短期来看面临“明斯基时刻”及通缩压力，但韦森教授指出长期的中速增长（5%-7%）仍然存在着较大可能性。对此，针对当前的债务困境，他也给出了两条宏观政策及改革建议。

首先，从货币政策着手，通过降准增加基础货币供给，增加市场流动性，给企业减负。与货币宽松带来的通胀可能性相比，迫在眉睫的通缩才是当下最亟需应对的经济难题。韦森教授同时也指出，增加货币供给实际上并不会带来通胀。

其次，给企业及社会减负的另一途径需从“总量减税”这一宏观政策着手。中国目前的税收负担过重，而逐年递增的庞大财政收入在转移支付等支出方面效率较低。总量而非结构减税，能够更好的促进社会经济活力，并利于经济增长方式的升级。

本次【鸿儒论道】由上海金融与法律研究院执行院长傅蔚冈主持，上海金融与法律研究院副院长刘熀松、东方证券股份有限公司首席经济学家邵宇、上海国富投资管理有限公司首席经济学家刘海影及上海卓越发展研究院研究员肖明智担任评议嘉宾，另有百余位听众与会。韦森教授与各位嘉宾还探讨了经济转型期的企业破产潮、降低企业资金成本、资本市场对经济复苏的作用等话题，并与现场听众进行了问答互动。

“鸿儒论道”是由刘鸿儒金融教育基金会与上海金融与法律研究院联合发起，并由长安国际信托投资股份有限公司独家支持，双周定期举行。论坛关注中国金融与宏观经济中的各种问题，致力于为学者、监管者和业界专家搭建跨界交流的平台，为中国经济和金融提供专业意见。