“城市化与地方政府债务风险”学术研讨会

       2013年1月19日，上海金融与法律研究院主办的“城市化与地方政府债务风险”学术研讨会暨课题成果报告会在上海九间堂会所召开。这是该项课题举办的第二次成果报告会，寒风瑟瑟的上海迎来了从北京专程赶来的中国银行首席经济学家曹远征、清华大学建设管理系教授王守清以及复旦大学中国经济研究中心主任张军、国家开发银行研究院副处长熊文、复旦大学经济学院教授韦森等五位老师担任课题评审，听取各课题小组报告，并给予专业意见和建议。

   在课题成果报告与专家评审环节前，作为本次“城市化与地方政府债务风险”的课题总顾问，中国银行首席经济学家曹远征先生首先发言，对课题框架以及地方债务风险的背景和越发严峻的趋势进行主题发言。接着，来自复旦大学经济学院的陆铭教授和海通证券资产管理公司固定收益部的杨贵宾总监分别从数据分析以及和市场观点出发，就“谨防中国经济的欧洲化”和“宏观经济与债券市场的发展”两个话题发言，抛砖引玉，激起课题评审和课题组成员提问与互动讨论。

   本次会议最重要的课题报告与评审环节由中诚信证券评估有限公司副总裁陈斌主持。第一位课题报告人是上海交通大学安泰管理学院的黄少卿副研究员，他主持的课题题目为：“基础设施投资：资金来源、投资效率与地方财政风险”。报告内容从基础设施投资与地方政府财政关系、资金来源、生产投资效率等几个方面展开，重点评估基础设施资本与生产施设资本边际产出的比率，并基于此评价投资效率的优劣。

   评审环节，曹远征先生建议可引入东西地区比较，并加强动力机制的分析；张军与韦森两位老师都认为认为需要加入报告回馈，在中西部与东部在基础设施投资的构成上，还需考量；王守清老师认为，一是要考虑投资的外部性，其次要对整个投资基础设施曲线差距进行对比研究。

   第二位课题报告人是复旦大学中国经济研究中心的王永钦副教授，他主持的课题题目为：“中国地方政府融资平台：效率、风险的理论、度量与政策选择”。报告以实证为主，基于435家城投债的微观数据进行研究，并谈到了金融政策选择、期限结构、城投债类型、信用评级对利率的影响、利率流动性结构、POOLING、中央与地方财政关系的调整等多方面问题，内容丰富。

   评审环节，几位老师都认为该报告材料丰富、亮点很多，应当更聚焦难度。曹远征先生提出地方债流动性风休闲主要会发生什么以及期限结构如何处理两个问题；张军教授建议分析数据不能单纯来自银行报告，应当来自自己的一套整理；韦森老师提出要考虑隐性负债问题；熊文副处长提出将地方政府层面最新的政策调整情况纳入课题报告中；王守清教授建议报告梳理逻辑，将众多材料围绕到一条主线并形成体系。

   下午会议继续进行。作为下午第一个发言的报告人，复旦大学中国经济研究中心兼职研究员傅勇博士就“财政金融关联与地方政府债务：基于金融监管的视角”为题，从财政金融关系的角度看地方政府债务，并结合其自身在中国人民银行工作的切身感受进行发言。

   评审环节，张军教授提出了两个问题：一是现有财政分权、金融集权的框架是否对课题有解释力需要明确；二是在经验研究上还需要加强。上海财经大学公共经济与管理学院郑春荣副教授对资产负债表的使用提出了疑问。

   接下来发言的是上海交通大学法学院的黄韬博士，他的研究题目为：“中国中央与地方事权分配机制：历史、现状及法治化路径”。这是几个课题中唯一与法律相关的研究，主要定位是基于历史政策视角下的地方事权梳理及法治化路径设计。

   评审环节，曹远征先生就事权定义、事权划分、转移支付等几方面提出了疑问；张军教授建议可以讲课题重点放在考察事权划分的法律起源上，并从政治经济学的视角、完善结构来做研究。王守清教授建议建议按照时间与层级两个维度来将所有法律法规梳理一下。

   最后一位进行课题组报告的是代表中国社会科学院世界经济与政治副所长何帆先生进行发言的黄懿杰先生。他们的课题题目为：“地方政府融资及其风险管理的国际经验：以韩国为例”。他的发言主要是一个开题报告，从选题背景、中央地方财政结构上的相似性、可能遇到的困难以及时间计划等几方面展开。

   评审环节，王守清教授认为中国与韩国的收入水平不同、发展阶段也不同，是否能将数据做一个水平迁移，在相近经济阶段上来做比较；上海金融与法律研究院执行院长傅蔚冈博士建议将选取韩国作为比较对象的意义更多阐述；曹远征与韦森两位老师都建议在将来开展研究时，加入政治转型对财政的影响，从维权发展主义政府到宪政政府，对财政体制的影响，这非常重要。

   评审环节最后，课题总顾问曹远征先生对每一位报告人进行一一点评，肯定了他们的优势，并提出了建设性意见与改善建议。

   在之后的议题发言阶段，来自政府、机构、高校的三方人士分别从自己的专业角度出发进行发言。国家开发银行上海分行规划处副处长倪经纬先生就“地方政府融资平台发展情况”进行发言，主要讲述如何化解地方政府融资平台的风险及其相关研究；来自国泰君安证券固定收益部的王焕舟董事从交易的视角与大家沟通了城投债的问题。不同于学者的大量数据，他的发言加入了许多市场讯息，让与会嘉宾们都听得十分尽兴。最后一位发言的，是上海财经大学公共经济与管理学院的郑春荣副教授。他作为全场会议的总结，就“2012年中国城投债券的发型特点与存在的问题”进行回顾与总结。