当前位置:
网站首页 > 观点

股市会重上4000点吗?

高利民 / 2021-1-5 11:19:55

问题不大。不过从2017开始,猜上证指数的意义是一年比一年小了。因为指数涨不再等同于股票涨,指数不怎么涨也不等于股票不怎么涨。

回顾上证的历史,上证指数至2017年,指数上涨了34倍,其中关键的上涨有7个月:1990年12月、1992年5月与11月、1993年1月与4月、1994年8月、1999年6月,刨除这7个月,上证指数起始日1990年12月19日至2017年12月31日涨幅为-4.19%。换言之,在2017年之前,指数暴涨是挣钱的关键。因为指数暴涨不常见,小股民很难挣到钱,正因为很难挣到钱,所以更盼望指数暴涨。

但自2017始天变了,2017年的指数高点是3450,2020年是3465,基本没怎么涨,可茅台呢,从不到300块涨到了超过1800块,五粮液从28块涨到了280块,爱尔眼科从7块涨到了70块,立讯精密从5块5涨到了63块。在股价涨跌中,“质量因子的权重越来越高”,即“好公司天天涨”。相应地,市场上主流的声音也从小盘重组变成了价值投资。

这个变化背后的道理是什么呢?最核心的一条是中国从增量经济转换到了存量经济。在增量经济年代,由于市场在迅速扩张,老二老三甚至老末都有可能逆袭成老大(小盘含有看涨期权而受追捧);而在存量经济的年代,市场的竞争格局变得稳定,强者恒强甚至赢家通吃成为常态(优秀公司不断长大)。

有人说,存量经济的逻辑尽管不错,但茅台已经涨了6倍、五粮液爱尔眼科立讯精密更是已经涨了10倍,总有涨到尽头的那一刻吧。这就牵涉到另一个大方面,即中国的消费市场正在成为全世界最大规模的统一市场,尤其这个市场的消费升级部分还有数十倍甚至数百倍的发展空间。

更有韧力和空间的是中国的先进制造业,这个行业正在持续涌现一大批世界级的企业。中国企业的全球化是下一个巨大的时代特征,并且中国有一大批制造业企业已经具备了与全球巨头一较高下的实力,有的光伏企业更是雄踞世界之巅,中国制造从普通消费品的全球化向资本货品的全球化升级是下一个宏伟主题。

综合以上三点,中国资本市场长周期崛起势不可当浩浩荡荡,这奠定了资本市场长牛的基本面。2001买房,2021买股。今天股票市场对普通人的含义仿佛20年前的房地产,而20年后的股票收获也类似今天的房地产财富创造。

当然,股市有风险,投资需谨慎。

本文首发于2020年12月31日《南方周末》


  • 李步云法学奖
  • 数字经济时代的城市连接
  • 【鸿儒论道】中美之间是修昔底德陷阱吗?
  • 上海社会认知调查
  • SIFL年会2017