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人民币跨境流通渠道宜分三类进行管理

徐奇渊 何帆 / 2012-10-15 19:27:14

内容摘要:本文将对人民币跨境流通渠道的影响进行梳理和分析。在分析框架方面,本文不但考察货币供给量的变化,同时也分析货币需求的变化,并基于此分析利率、资产价格、外汇储备的变化。按照产生的影响,本文将所有人民币跨境流通渠道分为三类,并分别给出政策建议:第一类:出口贸易、人民币FDI,在积极推动这两类交易的同时,尤其要注意真实性的审核。第二类:进口贸易、人民币ODI、人民币QDII。在目前的汇率制度背景下,这类交易可能带来外汇储备的相应增加,货币当局应加快人民币汇率制度改革,使人民币汇率由市场供、求来决定。否则,货币当局需要考虑由于外储进一步增加带来的成本和风险。第三类:境内机构在香港发人民币债、充许境外机构投资境内银行间债券市场,境内机构从境外获得人民币贷款,以及包括投向银行间债券等领域的人民币QFII。这类交易将导致境内金融资产价格上升,同时导致货币需求函数中的投机动机上升。如果这部分回流的人民币数量可观,则将对实体经济产生一定影响。因此需要货币当局密切关注,短期中应当仍然保持额度限制,并以审慎的原则渐进放开。

关键词:人民币国际化影响;跨境资本流动;货币政策

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