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拐点前后—中国经济的危与机

2016年5月11日,由鸿儒金融教育基金会和上海金融与法律研究院联合主办的2016年第8期、总第84期“鸿儒论道”在上海举行。上海金融与法律研究院研究员、海通众投CEO高利民先生以“ 中国经济的冰火两重天为题,分享了他对当前经济形势的看法、理解及应对。

近来关于中国经济正在走下坡路的观点甚嚣尘上,海通众投金融服务有限公司CEO的高利民先生却认为虽然中国经济正处于转型时刻,但是经济增长前景依然光鲜亮丽。

高利民认为观察中国经济有四个核心的变量:人口、货币供应量、利率与汇率。

第一个是人口,中国人口的新生儿自1987年达到高峰后开始每年减少,2012年劳动年龄人口绝对数量开始下降,人口的下降在接下来的几年内会冲击初次购房市场。

第二个是中国的货币超发,高利民认为与美国M2相对于GDP的比重来看,中国的M2对GDP的比重过高,影响深远。中国超发的货币对通胀的贡献还不明显,房地产市场上涨的动力主要也是得益于M2增长,但之后还能走多远是要打上问号的。

第三点则是利率,高利民认为,中国的实际利率必然长期处于较低的水平,在这一过程中银行势必面临储蓄搬家,目前出现的种种金融乱象多来源于此,是金融风险的重要构成。

最后一点就是汇率,高利民认为人民币对美元贬值的可能性不大,但是用欧元、日元计价的话则很难说。随着经济增长拐点的到来,银行的坏账会不断增多,这需要十几年的时间来消化。

然而,高利民对中国经济的未来依然看好,他认为未来也是股权投资的最好时代。中国的中产阶级数量一直在迅速增长,在2020年的时候4.15亿的中产阶级是可以预期的,会催生600个新的消费品类,这是一个巨大的需求。海淘发展的如此迅速,无非就是中国市场满足不了中产阶级的消费需求。600个新的消费品类,自然会成长出很多龙头公司。

高利民提出接下来十年三线及三线以下城市的广阔市场将大有可为,未来在广阔市场发展的渠道类公司会重演国美、苏宁的奇迹。但也要看到,中国老龄化已经开始,人口向一线城市集中的趋势不减,将会出现人口超过5000万的超级都市。超级都市会创造许多崭新的市场,也会挤压中小规模城市的生存空间。

高利民还就高净值人群和互联网创新发表了看法,他认为中国的高净值人群规模会出现增长十倍的情况,现在中国的高净值社会尚不成熟,尚处于奢侈品等炫耀性消费,但随着高净值群体的壮大和成熟,他们也会催生300-500个新的消费品类,比如国学消费、私修班、戈壁挑战、医疗美容等等,这些领域在中国都处于起步阶段,未来机会巨大。关于互联网,高利民认为互联网行业非但没有走下坡路,相反正在酝酿新一轮的狂飙,只是现在创业的方向与此前不同,双微(微博、微信)比3W(www)更重要。

高利民强调,未来十年,投资非常重要,一级股权市场是跻身高净值人群的不二法门,购买一级市场的股权要趁早,不要等到别人已经把某个行业发展起来了才开始进入。高利民概括前面十年的经验,我们处于经济上升期,拐点之前,要“买你买不起的”,拐点出现之后,投资策略就要变成“买你不敢买的”。

上海世界观察研究院副院长于向东先生,财新智库莫尼塔研究董事总经理钟正生博士,上海财经大学商学院教研部负责人钟鸿钧教授分别发表了自己的观点。

上海观察研究院的副院长于向东认为中国经济的体量庞大、情况复杂,一个有机体规模大到一定程度,一般会发展出自我发展的路径,也具有较强的自愈能力,如果将中国比作一个病体,面临疾病,我们不应该过多的采用介入式疗法,应该遵重经济的规律,不要着急,要慢慢来。

财新智库莫尼塔研究钟正生博士同意高利民对利率的看法,未来利率的确会有一个趋零的走势,有效投资的机会也会越来越少,但他认为将人民币与美元绑定在一起也并非是长久之计。关于资产负债表,钟博士认为我国居民和中央政府的资产负债表是比较健康的,但是非金融企业,尤其国有非金融企业,以及地方政府债务,问题是很严重的。最后,钟正生提出需要对发展中的贫富差距问题保持警惕。

上海财经大学商学院教研部负责人钟鸿钧教授从微观视角谈了自己的看法,他认为中国长期增长率里面一个非常重要的影响因素是管理水平,如果我们的微观管理水平能达到日韩的管理水平的化,我国还能保持二三十年相对高速的增长。在微观层面,许多新的公司包括新的商业模式将会出现,可能会有更多技术型的员工成为企业的合伙人。商业模式创新也可以用于解决城乡分化等社会问题。

本次【鸿儒论道】由上海金融与法律研究院研究员聂日明主持,现场80余位嘉宾与会。在互动环节,各位嘉宾还就投资机会、人口结构、超大城市管理等话题展开了探讨。

鸿儒论道是由鸿儒金融教育基金会与上海金融与法律研究院联合发起,并由香港东英金融集团(1140.hk)和上海淳大集团支持,双周定期举行。论坛关注中国金融与宏观经济中的各种问题,致力于为学者、监管者和业界专家搭建跨界交流的平台,为中国经济和金融提供专业意见。


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