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利率市场化,知不易行更难

聂日明 / 2009-8-2 16:50:43

2009年7月结束,除了少数国家外,全球大部分新兴市场都加入了不降息的新兴经济体行列,防范通胀和金融风险的举措逐渐频繁。在中国国内,收紧二套房贷款的风声甚嚣尘上,银监会近期更申明将坚持其二套房贷政策不动摇,上海等地方政府已经着手开始实行相关政策。除了首付比例40%的区别外,贷款利率是否执行不得低于同期同档次基准利率的1.1倍也是人们的关注焦点,因为这些变动无论对于真实需求还是投机需求都有重大影响。

事实上,在过去的几年内,在不同的经济调控需求下,以基准贷款利率为核心的个人房贷利率频频被政府在宏观调控中使用,客观上也促成房地产市场的起起落落。利率的调整成为资本市场和房地产市场最为敏感的政策变动。利率市场化(亦或自由化)是我国市场经济改革中的一个长期战略,自改革开放后价格自由化启动以来,利率自由化作为国民经济中最为重要的要素价格之一,其改革动作缓慢,步步谨小慎微,已然成为当前市场经济中最为难啃的骨头之一。

利率如何不自由?

理论中的利率与利率市场化

对比中美利率体系

利率管制与反资源禀赋

利率为何可以不自由?

储蓄:低福利、低社会保障与资本市场不发达、银行国有化

贷款:银行国有化与国有企业软预算约束

投融资体制的计划性并且改革缓慢

利率为何要市场化?

利率管制导致金融深化不足

非正规金融兴起:管制过度导致管制不足

冰火两重天:民企和国企的不同遭遇

粗放增长、创新不足:国内企业与国家发展的痼疾

错位的收入分配体系

国际收支失衡与汇率市场化的压力

宏观调控的难度与日俱增

利率怎样市场化?

利率市场化历史

利率市场化策略与效果演进

未来利率市场化的进路

……

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利率市场化 知不易行更难.pdf


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